专题：聚焦美股2024年第三季度财报

平台的“双边效应 ”驱动增长飞轮持续运转 ，季度多项业绩指标保持高增长并创下历史新高
，数字货运平台满帮集团（YMM.US）应声大涨超14%。

智通财经了解到，11月20日 ，满帮集团发布了2024年Q3财报
，实现营业收入30.3亿元，同比增长33.9% ，保持季度同比中高双位数的增速
，环比创下历史新高；非美国会计准则下调整后净利润为12.4亿元，同比增长50.2% ，调整后净利率40.92%，盈利能力强劲且季度持续提升 。

受业绩影响
，该公司股价大涨达14.82%，成交量较前一日放大3.2倍
。实际上 ，该公司一直获得机构看好
，在上季度，获得摩根大通、摩根士丹利 、野村证券及高盛等国际知名金融机构的资管部门大幅加仓 ，本季度继续获得富达国际及First Beijing等增持
，而满帮集团股价也给力，六个季度持续上涨 ，累计涨幅高达61.3%
，进一步验证了市场对满帮长期投资价值的高度认可。

那么，满帮集团有何投资价值魅力？

首先满帮集团具有强劲的基本面 ，作为物流行业新质生产力的代表
，持续加大数字化智能化基建投入，通过数实融合的方式 ，帮助企业货主实现物流数字化和智能化，并降低物流成本
，构建产业链物流生态 。而“货主和司机
”是核心的两个关键指标，围绕这两个指标 ，该公司推出货运经纪及交易服务等多种服务场景
。

在2024年Q3
，该公司对运满满品牌进行了全面焕新，升级产品服务能力 ，使用户规模及粘性进一步提升
，平台货主及司机用户数据均创下历史新高。

在货主端，Q3发货货主平均月活用户数达284万 ，同比增长33.6%
，环比增长7.2%，持续创下新高 。满帮对货主前三单履约体验的呵护 ，比如为直客新用户提供极简发货和高效成交的产品功能
，提升货主体验及吸引新货主，期间货主会员的12个月滚动留存率保持在80%以上 ，货主对平台表现了高度粘性
。

由于行之有效的获客手段，满帮的货主结构也有明显变化
，直客货主占比提升，使得非会员货主履约率得到大幅提升。Q3该公司平台履约订单数达到5190万单 ，同比增长22.1%
，其中直客货主的履约单量占比达到了49%，而688会员和非会员货主的平均履约率均超过了50% 。履约率的提升 ，极大提升了该公司的变现质量。

在司机端
，截至2024年9月，过去12个月平台履约活跃司机数量首次突破了400万人 ，响应订单司机的次月留存率仍然保持在85%以上
，而平均每个成交司机月活在满帮平台的季度履约量再次创历史新高
。满帮延续此前“秒抢好货+司机会员+行为分”的组合机制，通过好货的分发驱动司机自发提高行为分及服务质量 ，牵引司机数据良性增长。

该公司还通过一些列的举措
，提升司机在平台的活跃度及履约率，比如在运营体系的基础上进行了升级和优化 ，包括对新手司机进行识别分流和用户教育，以确保货主的履约体验；帮助新司机尽快熟悉使用平台产品进行接单
，并在履约过程中进行一定的辅助引导；及通过省心套餐的推出锁住司机，提升粘性 。

“货主和司机 ”是满帮业务模式的基础 ，也是业绩来源
，双边良性增长不断驱动业务在平台货币化的提升，从而驱动业绩持续性高增
。

单季度强劲并非偶然 ，自2020年上市以来
，该公司按季度均保持了中高双位数的增速，按年度看 ，2020-2023年
，收入复合增速分别达到48.4%，2024年前三季度收入增长33.8% ，而2022年实现首年盈利后
，季度就保持健康的盈利水平，且净利率持续提升 ，2024年前三季度，股东净利率为31.14%
，同比提升4.11个百分点。

当然，满帮集团具有非常乐观的发展前景 。从政策上看 ，新质生产力仍主导着企业未来的发展方向
，而物流是最重要的一环，今年11月份 ，交通运输部正式对外发布《交通物流降本提质增效行动计划》
，满帮业务正好对到政策枪口上
。中国有物流需求的高达3000万中小企业，在政策趋势下 ，该公司发展空间非常大
，而凭借先发优势
、规模优势以及产品服务优势，该公司有望获得更大的市场份额。

值得注意的是 ，截止2024年Q3
，该公司负债率仅为9.3%，账上现金及短期投资合计高达204.5亿元 ，占比总资产50.35%，可充分利用现金资源通过收购快速实现业务扩张 。

满帮集团的强劲的基本面获得机构及市场认可
，不过该公司目前处于高速成长阶段，而估值处于低估阶段 ，机构及长线价投资金预计仍会持续加注配置
。

根据相关交易软件
，满帮集团的PE（TTM）为25倍，而该公司2022年及2024年前三季净利润增长分别为444%及54.2% ，在最近一年季度净利润平均增长超过50%
，保守以该复合增速计算，PEG低于0.5倍 ，市值明显被低估。

总的来说
，满帮集团于 Q3向市场提交了一份抢眼的业绩，季度收入继续保持高增长 ，盈利能力持续提升
，同时货主及司机两个关键数据均创下历史新高，“双边效应
”驱动增长飞轮持续运转 ，预计Q4及全年仍保持高增水平 。而在新质生产力及物流政策驱动下，该公司具有较高的发展前景
，长期有望获得机构及价投者持续增持
。